今年以来，外资海外资金对中国股市的加速兴趣明显提升。高盛数据显示，涌入WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91cypress%20refresh%20tea%20set7月全球主动型基金对中国股市的中国配置比例升至6.4%。同时，股市被动型资金加速流入，市场升截至7月底，活跃外资被动型基金今年以来累计净流入已达110亿美元。度持

外资机构认为，续提流动性改善、外资美元走弱以及居民储蓄充裕等因素共同推动中国股市活跃度提升，加速成长板块和高质量科技股成为外资关注重点。涌入

行业龙头吸引外资涌入

韩国证券存托结算院（KSD）旗下SEIBro的中国WhatsApp%E3%80%90+86%2015855158769%E3%80%91cypress%20refresh%20tea%20set数据显示，截至8月19日，股市韩国股民对中国股票的市场升总持仓量达33.86亿美元，相比2024年底的总持仓量增长近三成。截至8月19日，韩国股民买入较多的股票包括小米集团-W、腾讯控股、比亚迪股份等。

韩国散户的加仓只是全球资金增持中国资产的一个缩影。来自高盛的数据显示，7月全球主动型共同基金对中国股市的配置比例提升至6.4%，处于近十年13%分位水平，整体来看依旧低配330个基点，海外资金仍有较大增配空间。

除主动型基金外，被动型基金配置力度也显著增强。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢及其团队的最新统计数据显示，截至7月31日，今年以来外资被动型基金累计流入中国股市的资金已达110亿美元，远超2024年全年的70亿美元。

国泰海通的数据显示，8月11日至15日，北向资金估算净流入121亿元，较前一周的32亿元大幅增长近280%。其中，灵活型外资净流入52亿元，周环比增长近两倍。

从持仓分布看，陆股通资金交易集中于行业龙头股。8月11日至15日，陆股通活跃个股中，宁德时代以151亿元的双向成交总金额位居首位，占该股当周交易金额的比重达19%；贵州茅台紧随其后，成交额达132亿元，占该股当周交易金额的比重达18%；东方财富以111亿元成交额排名第三。

与此同时，外资“买爆”频率显著上升，双环传动、华明装备、思源电气等个股8月以来多日触及外资持股上限。截至8月20日，华明装备外资持股比例已超过24%，思源电气超26%。公开资料显示，双环传动是新能源汽车产业链中的关键零部件供应商，华明装备与思源电气则同属于电力设备板块龙头企业。

流动性红利激活市场

联博基金认为，今年以来，新兴市场普遍表现不俗，诱因之一是美元整体走弱。截至7月31日，美元指数今年以来累计下跌7.85%。一般而言，美元走弱往往意味着非美元资产吸引力提高，带来新兴市场相对表现的改善。

此外，外资流入与场内资金形成共振，提升了A股市场的活跃度。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊近期表示，8月以来A股上行斜率逐步陡峭，主要指数突破2024年10月高点后产生的赚钱效应正在吸引场外资金入市。数据显示，A股8月以来日均成交额约1.95万亿元，高于7月的1.63万亿元和上半年的1.39万亿元。融资余额持续上升，反映出杠杆资金看好后市。

孟磊认为，资金供给端也在发生变化。自2020年以来，中国居民累积了超过7.2万亿元超额储蓄，近期M1与M2“剪刀差”收窄，流动性增强。股债“跷跷板”效应使得国债收益率近期走高，部分债基净值承压，为资金流向股市创造了条件。据瑞银证券估算，相关政策有望推动保险资金在2025年净流入权益类资产达到1万亿元。截至二季度末，险资运用余额中权益类投资规模已突破4.7万亿元，较去年底增加6223亿元。

看好科技成长板块

在资金面改善的同时，市场投资主题的关注点也逐步清晰。在投资策略上，孟磊认为“成长”风格有望跑赢“价值”风格，小盘股在流动性推动下短期表现可能优于大盘股，行业上宜关注流动性敏感且高beta的方向。

具体到投资主题上，联博基金认为，在利率整体走低，且趋势可能维持的背景下，将关注长久期资产的投资价值。一方面，高派息企业提供了某种类债券的风格特征；另一方面，长期看，AI应用有望推动中国生产效率整体提升，作为进攻类资产配置或更具优势，主要关注财务质量较高、盈利增长相对稳定的科技企业。

高盛股票研究团队认为，中国企业已开始缩减新增资本支出，将创纪录的现金流更多用于股东回报，但要进一步提升市场吸引力，仍需在跨省协调竞争、补贴制度、消费激励等方面深化改革。

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